Minangka kita wis weruh ing sawetara taun pungkasan, pasar financial global minangka web saka institusi lan proses sing sambungake. Peserta pasar gumantung siji-sijine kanggo stabilitas lan uga keuntungan. Nanging, nalika perhatian tradisional wis dibayar menyang pitulung saka persamaan, fungsi sing bener saka jaringan iki gumantung marang pemahaman sing jelas babagan manajemen risiko. Pranata iki nyoroti peran kritis sing dimainake dening kliring, resiko sing dadi counterpart (CCP) pusat lan piranti sing digunakake kanggo ngurangi risiko kasebut.
Peran Clearinghouse
Sing cocog karo para panuku karo ebay mung wiwitan transaksi sukses. Tanpa anané transfer cepet barang kanthi bayaran, ana perlu kanggo perantara keuangan kanggo ngatur "risiko mitra," utawa potensial kanggo salah siji pihak kanggo ora nepaki kewajiban contractual. Resiko iki utamané akut kanggo instrumen derivatif ngendi pemukiman luwih metu tinimbang periode T + 3 kanggo awis.
Clearinghouses iku lembaga sing ngatur risiko lan njamin kinerja kontrak kanthi muter peran saka counterpart tengah. Iki bisa ditampa liwat aplikasi rong konsep utama - novation lan agunan.
- Novation minangka panggantos kontrak antarane pihak asli karo rong kontrak anyar; siji antarane makelar kliring pembeli lan PKC, lan liyane antarane PKC lan broker penjelasan. Kanthi mlaku-mlaku ing perdagangan kasebut, PKC kanthi èfèktif mung dadi entitas hukum sing kudu ditindakake para peserta pasar. Minangka novation ana ing skala gedhe, perdagangan dijaluk; kanthi mangkono ngurangi jumlah posisi mbukak lan nambah efisiensi ibukutha.
- Kemampuan PKC kanggo njamin kinerja gumantung marang konsep kaloro agunan. Liwat kontrak, obligasi kinerja diterbitake dening panuku / penjual supaya bisa ngilangi kabeh risiko pasar kanthi rata-rata saben dina lan ngrampungake kontrak kanggo pasar saiki, yaiku "tandha-ke-pasar." Saliyane kerugian sing ora direalisasi, wates kanggo kerugian potensial bisa kasebut. Bank-bank pemukiman iku institusi sing nggampangake transfer agunan kasebut saka makelar kliring marang PKC, lan nggambarake sawijining pranala penting ing sistem kasebut. Kanthi cara sing padha, watesan sawiji sing wis ditemtokake dening anggota kliring saka PKC yaiku ekspedisi sing kudu dikelola kanthi teliti, amarga dumadi saka sistem pemukiman kanthi bener.
Risiko lan Mitigans
Tanpa dana cekap sing mili ing saben arah kaya samesthine, fungsi sing bisa diatur kanthi sistem financial interkonstik kita bakal dadi bebaya. Mulane, nalika bisa nggodha operasi pasca-perdagangan kanggo diwenehake, perlu kanggo saben peserta pasar supaya bisa nyadari resiko omah lan sistem pemukiman, lan ngawasi kanthi cara sing dikontrol.
- Risiko kredit: Minangka rembugan sadurunge, PKC njupuk risiko kredit atas jenenge mitra asli. PKC ngurangi risiko iki kanthi nggunakake jumlakan multilateral lan posisi penandaan nganti saiki kanthi jaminan ikatan kinerja. Yen anggota kliring minangka standar, lan agamane tetep ora cukup kanggo nutupi kewajiban kasebut, mutualisasi mundhut bisa dileksanakake - ing ngendi dana sumbere saka dana garansi karo kontribusi saka anggota CCP sing isih ana.
- Risiko likuiditas : Manggon kewajiban pamayaran cara pas wektune kritis banget kanggo clearinghouses, kanggo ora nggawa solvitas dadi pitakonan. Apa iku pembayaran liwat pass premium opsi, bathi ing kontrak pinunjul, reimbursements saka awis maringi dhuwit, utawa pembayaran kanggo pangiriman, clearinghouses kudu Balance likuiditas karo biaya dana. Sawise mbuwang agunan sing dikirim dening anggota kliring, kliring bisa ngetik menyang garis kredit supaya bisa dilunasi. Kayata, CME Clearing duwe fasilitas sing bisa nyedhiyakake dana $ 800 yuta sajrone jam.
- Risiko utama: Nalika mayoritas transaksi saka macem-macem penyelesaian awis, ana sawetara sing mbutuhake pangiriman fisik, karo Delivery versus Payment (DVP). Akibaté, clearinghouses mbebayani pembayaran yen barang ora dikirim, lan resiko barang kasebut yen pembayaran ora ditampa.
- Resiko bank pemukiman: Ing kasus utang bank panggonane sing kedadeyan sawise dana diurusi saka akun kliring lan dikreditake menyang akun kliring, nanging sadurunge ditransfer menyang bank pemukiman liyane, kliring kasebut bakal tanggung jawab. Persetujuan hukum bisa ngurangi risiko iki kanthi nelpon kaloro bayaran kanggo mbusak anggota saka clearinghouse, utawa duwe mundhut bareng dening bank-bank pemukiman sing dijadwal kanggo nampa dana.
- Risiko hukum: Manggon prosedur bangkrut sing tepat ing panggonane paling penting ing acara standar dening salah siji anggota kliring utawa bank pemukiman. Multilateral netting minangka operasi sing gegayutan karo masalah sing diwenehake kanggo ngurangi posisi mbukak, lan nyegah pembayaran menyang partai gagal sanajan dana ora kasedhiya kanggo koleksi dening kliring.
- Résiko operasi: Risiko sing ditimbulaké jroning kacepetan teknologi utawa kesalahan manungsa mbédakaké risiko kasebut. Contone, kalkulasi watesan variasi ora akurat bakal nambah risiko kredit , dene ora nduweni tata cara manungsa sing bener ing panggonan bakal ngidini kanggo ngawasi likuiditas utawa kontrol dokumentasi. Pusat data sing ora ditemtokake lan dipisahake karo latihan resikenya kanthi periodik bisa njaga kondisi krisis sing cocog.
Amarga akeh risiko sing diduweni dening kliring, mandhekake kabeh kontrak derivatif OTC sing baku kanggo dibungkus dening PKC sajrone reformasi Dodd-Frank mung bakal ningkatake kepentingan sakabèhé institusi kasebut. Potensi kanggo nyebabake kabeh sistem finansial nyebabake risiko sistemik sing ditliti lan bakal terus ditangani minangka pasar global lan instrumen sing berkembang ing taun-taun kepungkur.
Kesimpulan
Clearinghouses muter peran kritis ing pasar finansial. Counterparties pusat kaya DTCC sing penting kanggo ngurangi kasalahan saka lembaga ingkar, kaya sing ditemtokake amargi kebangkrutan Lehman Brothers. Nalika proliferasi produk investasi ngembang ing luwih cepet, kabutuhan kanggo mbuwang transaksi perdagangan ijol-ijolan lan OTC tansaya kanthi proporsi langsung.
Nanging, kaya kliring omah sing nyuda resiko, ningkatake efisiensi ibukutha, lan ningkatake transparan rega liwat kontrol pengawet, uga kudu diawasi kanthi teliti lan diatur kanthi aman kanggo peserta klawan lan pemangku kepentingan. Sanadyan SEC lan CFTC nyedhiyakake pengawasan industri, iku diwenehake marang saben anggota kliring kanggo nganakake review sing ketat saka counterparties pusat lan njamin standar manajemen risiko lan pengawasan finansial sing paling dhuwur.
1. Derivatives kalebu ijol-ijolan berjangka lan opsi ijol-ijolan, uga kontrak OTC sing ditandhatangani bilateral, yaiku swap tingkat kapentingan lan swap swap kredit.
2. Manfaat tambahan saka clearinghouses yaiku panemuan rega ditingkat kanthi anonimitas kanggo peserta pasar.
3. National Securities Clearing Corporation (NSCC) netepake jumlah total kewajiban dagang sing mbutuhake pemukiman finansial dening 98% antarane kabeh dagang broker-broker US sing nglibatno ekuitas, utang perusahaan lan kotamadya, kuitansi depositari Amerika, dana ijol-ijolan, lan amanah investasi unit.
4. Jumlah nyata "variasi pemukiman" utawa "wates variasi" sing dibutuhake bisa kanthi reged utawa netepake kabeh posisi mbukak dawa lan cendhak. Aset sing dianggep layak kanggo syarat jaminan kinerja kalebu awis, treasury, lan equities.
5. Yen loro-lorone kontrak berjangka siji beda, pilihan kontak duwe kualitas asimetris - panuku ora duwe watesan tetep sing tetep ngluwihi premium opsi awal, déné sadean kudu nggoleki dana tambahan nalika pilihan kasebut ditulis kanthi nambah nilai. Kerugian potensial kasebut kira-kira kira-kira minangka fluktuasi rega historis ing interval kapercayan 95-99%.
6. Conto, ing wulan Februari 2011, hubungan bank pemukiman CME Clearing kalebu: JP Morgan Chase, Harris Trust & Savings, Bank of New York, Bank Lakeside, Bank Burling, Bank of America, Brown Brothers Harriman lan Bank Katelu Ketiga.
7. Kliring kluwarga kayata Clearing Corporation ngrekam rekor sing sampurna - nol kerugian klien amarga saka default kliring klawan - nampa iki kanthi ngumpulake dhisikan dhisikan paling sethithik dina rata-rata, tansah ngawasi net kewajiban kanggo pasar lan posisi mbukak signifikan, lan nelpon wates variasi paling 2x saben dina.
8. DTCC dibantu ngliwati $ 500 milyar saka posisi dagang mbukak Lehman ngliwati equities, MBS, lan sekuritas pemerintah AS. European Central Counterparty (EuroCCP), anak perusahaan saka DTCC, ditutup lan ditahan € 21 yuta ing pending dagang dening Lehman Brothers International.