Volatilitas sing ora diakoni ing Tindakan
Kanggo meh saben saham utawa indeks sing opsi dagang ing ijol-ijolan, bakal luwih larang tinimbang telpon. Klarifikasi: Nalika mbandhingake opsi kang prices banter padha adoh saka dhuwit (OTM), ing puts nindakake premium luwih dhuwur tinimbang telpon. Padha uga duwe Delta luwih dhuwur.
Iki minangka asil saka volatility condong . Ayo ndeleng carane iki dianggo karo tuladha khas.
SPX (Standard & Poors 500 Stock Index) lagi dagang cedhak 1891.76 (nanging prinsip sing padha ditindakake kapan sampeyan ndeleng data).
Telpon 1940 (48 poin OTM) sing kadaluwarsa ing 23 dina biaya $ 19,00 (bid / ask midpoint)
Ing 1840 (50 poin OTM) sing kadaluwarsa ing 23 dina biaya $ 25,00
Bentenipun antarane $ 1,920 lan $ 2,610 cukup substansial, utamané nalika sijine 2 poin luwih akeh saka dhuwit. Mesthi, nikmat investor bullish sing bisa tuku opsi siji kanthi rega sing relatif apik. Saliyane, investor bearish sing kepengin duwe opsi tunggal kudu nggoleki penalti nalika tuku opsi.
Ing alam semesta sing rasional, kahanan iki ora bakal kedadeyan, lan opsi sing kasebut ing ndhuwur bakal perdagangan ing prices sing luwih cedhak. Manawa, tarif kapentingan mengaruhi harga pilihan (telpon luwih larang nalika tarif luwih dhuwur), nanging kanthi tingkat kapentingan cedhak nol, sing ora dadi faktor kanggo pedagang saiki.
Mulane, apa sing ditrapake? Utawa, yen sampeyan luwih seneng, sampeyan bisa takon: kok ana telpon sing digoreng?
Jawaban sing ana skewness skew. Ing tembung liyane,
Minangka mundhut rega strike, tambah volatility mundhak.
Minangka kenaikan harga jeblugan, kélangan volatility diwatesi.
Kenapa Iki Terjadi?
Awit opsi wis didagang ing ijol-ijolan (1973), pengamat pasar ngerteni kahanan sing penting banget: Sanajan pasar padha bullish sakabèhé, lan pasar terus rebound ing dhuwur anyar ing wektu sing luwih cepet, nalika pasar mudhun, rata-rata) luwih dadakan lan luwih abot tinimbang kemajuan.
Ayo kita nliti fenomena iki saka perspektif praktis: Wong sing seneng tansah duwe sawetara opsi panggilan OTM bisa uga duwe sawetara perdagangan menang liwat taun. Nanging, sukses kasebut mung nalika pasar dipindah temenan luwih dhuwur tinimbang wektu sing cendhak. Paling wektu opsi OTM kadaluwarsa ora ana guna. Sakabèhé, duwé pangaji sing murah, adoh opsi panggilan OTM mbuktekaké dadi rencana sing kalah. Lan mulane duwe opsi OTM sing adoh ora strategi apik kanggo akeh investor.
Senadyan kasunyatan sing nduweni opsi OTM sijine opo wae weruh opsi sing kadaluwarsa ora luwih asring tinimbang sing nduweni pangguna, sok-sok, pasar tiba kanthi cepet supaya rega opsi OTM melu. Lan padha gumun amarga rong alasan. Kaping pisanan, pasar tiba, nggawe luwih apik. Nanging, sing padha penting banget (lan ing Oktober 1987 mbuktekaken dadi luwih penting), opsi opsi tambah amarga investor sing wedi banget supaya bisa duwe pilihan kanggo nglindhungi aset ing portofolio, sing padha ora peduli (utawa luwih akeh, ora ora ngerti carane opsi rega) lan mbayar pajeg egregious kanggo opsi kasebut. Elinga yen ngedol dhuwit mangerteni résiko lan nuntut premi ageng minangka "bodoh cukup" kanggo ngedol pilihan kasebut.
Sing 'perlu tuku ing sembarang rega' yaiku faktor utama sing nyiptakake volatility condong.
Ing ngisor iki yaiku para panuku saka opsi OTM sijine sok-sok entuk keuntungan sing gedhe banget - asring cukup kanggo njaga urip ing impen. Nanging sing nduweni opsi panggilan OTM luwih adoh ora. Sing piyambak cukup kanggo ngowahi pola pikir para pedagang pilihan tradisional, utamané para pengusaha pasar sing nyedhiyani sebagian besar opsi kasebut. Sawetara investor isih njaga sumber minangka perlindungan marang bencana, dene liyane nindakake kanthi ngupaya ngempalaken dodolan siji dina.
Sawise Black Monday (19 Oktober 1987) investor lan spekulator seneng gagasan kanthi terus duwe sawetara pilihan sing murah. Mesthi, sawise akibat kasebut, ora ana barang sing murah - amerga dikarepake kanggo pilihan sing apik.
Nanging, nalika pasar ditundha, lan kemunduran rampung, premium opsi sakabèhé bali menyang "normal anyar." Sing normal anyar bisa nyebabake mundhut tuku murah, nanging asring bali menyang tingkat rega sing nggawe wong sing murah kanggo wong duwe. Amarga cara sing nilai-nilai pilihan wis diwilang , cara sing paling efisien kanggo para pembuat pasar kanggo nambah bids lan nyuwun harga kanggo opsi apa wae kanggo ngunggahake volatilitas mangsa ngarep sing dikira-kira kanggo pilihan kasebut. Iki mbuktekake minangka cara efisien kanggo opsi pricing.
Salah sijine faktor liya yaiku peran:
- Mungkasi metu saka dhuwit opsi sijine - sing luwih dhuwur ing volatility sing disebabake. Ing tembung liyane, penjual tradisional saka pilihan sing murah banget mandheg nyedhak, lan dikarepake ngluwihi penawaran. Sing ngarahake harga luwih dhuwur.
- Luwih opsi panggilan OTM dadi kurang dikarepake, lan opsi mirah kasedhiya kanggo investor gelem tuku opsi OTM sing cukup akeh.
Punika dhaptar kacepetan sing disebabake kanggo opsi 23 dina kasebut ing ndhuwur.
| Strike Price | IV |
|---|---|
| 1830 | 25.33 |
| 1840 | 24,91 |
| 1850 | 24.60 |
| 1860 | 24.19 |
| 1870 | 23.79 |
| 1880 | 23.31 |
| 1890 | 22.97 |
| 1900 | 21.76 |
| 1910 | 21.25 |
| 1920 | 20.79 |
| 1930 | 20.38 |
| 1940 | 19.92 |
| 1950 | 19.47 |