Nilai saka laba ditahan lan Dividen Tunai
Ketua lan CEO Berkshire Hathaway, Warren Buffett, nyiptakake metrik kanggo investor rata-rata sing dikenal minangka pendapatan tliti kanggo akun dhuwit kanggo investor lan dhuwit sing ditahan dening bisnis. Téori ing balik konsèp pangentukan sing ditliti yaiku kabeh keuntungan perusahaan entuk manfaat saka pemegang saham apa sing dibayar minangka dividen awis utawa dibajak bali menyang perusahaan. Investasi sukses, miturut Buffett, mundhut laba paling tliti kanthi biaya paling murah lan ngidini portofolio ngapikake wektu.
Cara Ngitung Earnings Look-Through
Biasane, perusahaan nglaporake pangentukan dhasar lan pangentukan sing diencerake (umpamane, yen kita mundhut wektu maneh, Washington Post nglaporake pangentukan saben saham sing diencerake saben taun $ 25.12 kanggo taun fiskal rampung 2003.) Kadhangkala, sebagean keuntungan ditampa kanggo pemegang saham ing wangun dividen awis (contone, Washington Post mbayar dividen awis $ 7,00 kanggo pemegang saham, maneh, ing 2003.) Nyatake cara liyane, saka MediaWiki $ 25.12 sing dilisensi laba saben bareng bathi sing ditampa dening perusahaan, $ 7.00 dikirim menyang saben pemegang saham mbentuk dhuwit dividen sing bisa ditindakake ing bank kasebut lan $ 18,12 lagi dileburake ing bisnis inti Washington Post kang kalebu koran, layanan pendidikan, lan stasiun kabel.
Ora ngira fluktuasi rega saham , investor sing duwe 100 saham saham biasa Washington Post bakal nampa dividen tunai $ 700 ing pungkasan taun (100 saham x $ 7 saben dividen). Nanging, kanthi logika, $ 1,812 sing "kepengin" karo pemegang saham lan diluwari maneh ing bisnis Washington Post nduweni nilai ekonomi sing nyata lan ora bisa diabaikan, senadyan dheweke ora nampa dhuwit langsung.
Ing teori, keuntungan sing dilabur bakal nyebabake rega saham luwih dhuwur tinimbang wektu.
Kaya sing kasebut sadurunge, metrik laba panliten Buffett ngupaya ngetrapake kabeh keuntungan sing dadi investor - sing disimpen lan sing dibayar minangka dividen. Pangentukan tontonan bisa ditaksir kanthi njupuk panggabungan pro-rata-rata investor saka perusahaan lan ngurangi pajak sing bakal amarga yen kabeh bathi ditampa minangka deviden awis . Kanggo ngilustrasi titik iki: nganggep John Smith, investor rata-rata, duwe portofolio sing dumadi saka rong sekuritase - saham biasa Retailing raksasa Wal-Mart lan minuman ringan juggernaut Coca-Cola. Loro-lorone perusahaan-perusahaan kasebut mbayar dhuwit minangka penghasilan, nanging yen John mung nganggep dividen kas pikantuk minangka income, dheweke ora bakal nglirwakake dhuwit sing wis ditampa kanggo entuk manfaat. Kanggo nemen-nemen ndeleng babagan investasi, John perlu ngetung penghasilan dheweke. Ing kasunyatane, dheweke njawab pitakonan, "kepiye carane aku kudu ngetokake awis sawise pajak ing dina iki yen perusahaan-perusahaan sing aku anggone mbayar 100% keuntungan sing dilapurake?"
Posisi Stock 1: Wal-Mart
Ing taun 2004, Wal-Mart nglaporake pangentukan saben saham ing $ 2.03.
Dividen John dipundhasarake 15% lan duweke 5.000 saham Wal-Mart. Mulane, pangentukan-pangarepan kasebut, kayata: $ 2.03 pangentukan sing dicairake x 5.000 saham = $ 10.150 pre-tax * [1 - .15 tingkat pajak] = $ 8,627.50.
Posisi Stock 2: Coca-Cola
Ing taun 2004, Coca-Cola nglaporake pangentukan saben saham ing $ 1.00. Yohanes duwe 12.000 saham saham umum perusahaan. Katrangane liwat pametune bisa diitung kaya ing ngisor iki: $ 1.00 pangentukan cair x 12.000 saham = $ 12.000 pre-tax [1 -15 tax rate] = $ 10,200.
Total Look-Through Earnings kanggo Entire Portfolio
Kanthi nampilake total pangentukan sing ditemtokake dening dhuwit saham, kita nemokake yen John wis nggoleki penghasilan saka $ 18.827.50 sawise pajak ($ 8,627.50 + $ 10,200). Iku bakal dadi kesalahan kanggo dheweke mung menehi perhatian marang $ 6,630 * sing ditampa minangka deviden awis ing basis sawise-tax.
Pangertèn umum marang kita sing liyane $ 12,197.50 sing wis plowed bali menyang loro perusahaan iki accruing kanggo entuk manfaat mesthi wis ana regane.
Cara Mati-Through Earnings Nemtokake Tuku lan Jual Keputusan
Nalika ngirim Yohanes ngedol posisi Coca-Cola utawa Wal-Mart? Yen dheweke yakin yen kesempatan investasi liyane bakal ngidini dheweke bisa tuku pangentukan kanthi nyata lan perusahaan sing seneng nyedhiyakake keseimbangan kanthi asil amarga regulasi utawa kompetisi , bisa ditampa kanthi laras karo sade saham lan pindah menyang perusahaan liyane. perusahaan (dugaan yen ing kasus Wal-Mart lan Coca-Cola, Nanging, ora ana sing bisa nemokake perusahaan sing duwe kaluwihan competitive lan ekonomi sing padha.) Benjamin Graham, bapak nandur modal lan penulis Analisa Keamanan Investor Intelligent, nganjurake para investor supaya nyithak minimal 20% nganti 30% penghasilan tambahan kanggo mbenerake jual siji posisi lan pindhah menyang liyane.
Salajengipun, John kedah ngevaluasi kinerja investasi kanthi asil operasional bisnis, dudu penawaran saham. Yen pangasilane mlaku-mlaku kanthi mantep lan manawa manajemen njaga orientasi sing nyenengake saham, rega saham mung gegayutan yen bakal ngidini dheweke tuku saham tambahan kanthi rega sing menarik; fluktuasi iki namung minangka lunacy saka Mr. Market . $ 18,827,50 ing pangaji-pangarepan John ditaksir saben-saben minangka nyata kanggo kasugihan kaya yen diduweni wisuh, bangunan apartemen utawa farmasi. Kanthi nandur modal saka perspektif bisnis, John luwih bisa nggawe keputusan sing cerdas, tinimbang emosional. Sanadyan posisi kompetitif saka salah siji perusahaan ora diganti, Yohanes kudu ndeleng tetes owahan ing rega Wal-Mart lan Simpenan umum Coca-Cola minangka kesempatan kanggo entuk pangentukan tliti liwat ing rega murah.
Pentinge Nggoleki Laba ing Analisis Perusahaan
Akeh perusahaan nandur modal ing bisnis liyane. Ing Prinsip Akuntansi Umum (GAAP), penghasilan saka investasi kasebut kacarita ing salah siji saka telung cara: metode biaya, metode ekuitas utawa metode sing digabungake. Cara biaya ditrapake kanggo kepemilikan sing ana ing kontrol rong puluh persen; mung nyumbang deviden sing ditampa dening perusahaan investasi. Kekurangan iki nyebabake Buffett ngandhakake babagan penghasilan sing ora didistribusekake marang para pemegang saham; Berkshire, saiki lan saiki, wis nduwe investasi ing perusahaan kayata Coca-Cola, Washington Post, Gillette, lan American Express. Perusahaan-perusahaan kasebut mbayar mung bagean cilik saka pangasilan sakabèhé ing wangun dividen lan, minangka asil, Berkshire wis akrami luwih sugih kanggo pamilik saka ana bukti ing laporan financial. Kanggo informasi luwih lengkap, waca Minoritas Minat ing Statement Income - Metode Biaya, Metode Equity lan Metode Gabung .
** Pitungan awis-dividen ing basis sawise-tax:
Wal-Mart: Dividen tunai $ .36 saben saham * 5,000 saham = $ 1,800 * [1 - .15 tingkat pajak] = $ 1,530 sawise pajak
Coke: Dividen $ .50 saben saham dividen * 12.000 saham = $ 6.000 * [1 - .15 tingkat pajak] = $ 5,100 sawise pajak
-----------------------------------------------
$ 6,630 total sawise pajak dividen kas ditampa