Akademisi Nduwe Apa Kanggo Ngrampungake Tingkat Diversifikasi Ideal kanggo 50 Taun
Untunge kabeh, para akademisi wis nyawang masalah iki saklawasé generasi lan teka ing sawetara saham sing cukup nyedhak ing portfolio investasi kanggo nggedhekake keuntungan saka diversifikasi.
Ayo goleki maneh babagan debat diversifikasi pasar saham kanthi nggoleki papat studi utama sing bakal nemokake ing kampus-kampus modern.
Evans lan Archer Diitung 10 Saham Diversifikasi Sederhana Ing taun 1968
Minangka saben siswa finance mbokmenawa mangerteni (lan saklawasé saben buku buku finance ngelingake sampeyan), pisanan saben karya akademik serius ing donya modern nyoba njawab pitakon, "Pira wae diversifikasi cukup?" ing Desember 1968 nalika John L. Evans lan Stephen H. Archer nerbitake studi sing disebut Diversifikasi lan Reduction Dispersion: Analisis Empiris ing Journal of Finance , Volume 23, Issue 5, kaca 761-767.
Adhedhasar karya, Evans lan Archer nemokake manawa portofolio bebas, sing dibayar kanthi bebas (maca: ora ana watesan utang ) kanthi sawetara 10 saham sing dipilih kanthi acak saka dhaptar 470 perusahaan sing duwe data finansial lengkap sing kasedhiya kanggo dasawarsa sadurungé (1958-1967) saged ningkatake satunggal standar deviasi, saéngga saged dipunkempalaken kaliyan pasar saham sacara umum.
Pendekatan iki milih perusahaan acak tanpa kaitan karo analisis keamanan sing ndasari, kalebu statement income lan neraca , dikenal minangka "diversifikasi naif" ing literatur akademik. Investor sing mlaku-mlaku kanthi bener nulakake pengadilan manungsa lan ora mbedakake antarane bisnis komoditas lan perusahaan sing nduweni nilai franchise sing dhuwur . Ora ana bedane antarane perusahaan-perusahaan sing drowning utang lan wong-wong sing ora utang wong sapa sing penny lan duwe ton saka awis njagong kanggo safety ekstra, supaya bisa weather even a Great Depression.
Inti saka temuane: Nalika diversifikasi ditambahake kanthi nambahake posisi tambahan menyang portofolio saham, volatilitas (sing ditemtokake minangka resiko) dadi kurang. Nanging, ana titik sing nambahake jeneng tambahan menyang daptar investasi nyedhiyakake sarana cilik nanging nambah biaya, ngurangi bali. Tujuane kanggo nemokake ambang iki yaiku efisiensi.
Meir Statman Dipercaya Evans lan Archer Padu Wrong, Arguing ing 1987 Sing Nggawe 30-40 Saham Kanggo Duwe Diversifikasi Cukup
Saklawasé rong puluh taun sabanjure, Meir Statman nerbitake How Many Stocks nggawe portofolio kagagem? ing Journal of Financial and Quantitative Analysis, Volume 22, No. 3, September 1987 , lan ngendika yen Evans lan Archer salah.
Dheweke ngandelake investor bebas utang, jumlah minimum posisi saham kanggo njamin diversifikasi cukup 30. Kanggo sing nggunakake dana sing diselang, 40 cukup.
Campbell, Lettau, Malkiel, lan Xu Nerbitake Paper ing taun 2001 Nulisake Volatility Simpenan Tambah Update kanggo Evan lan Archer Amarga 50 Simpenan Saiki Perlu
Saliyané iku, studi sing misuwur saka Jurnal Keuangan Finance , Volume LVI, No. 1, John Y. Campbell, Martin Lettau, Burton G. Malkiel, lan Yexia Xu, diterbitake kanthi judul Individual Simpenan dadi luwih molah-malih? Eksplorasi empiris Idiosyncratic Risk . Iku katon ing studi Evans lan Archer asli lan nyoba kanggo ngaktifake maneh asil ing pasar usaha. Bab iki nyimpulake yen volatilitas wis dadi cukup dhuwur sing ngrambah manfaat diversifikasi relatif sing padha karo portfolio sing ora kurang saka 50 saham .
Domian, Louton, lan Racine Ngalihaken Definisi Risiko menyang Métal Nyata-Dunia Leres lan Rampung, ing wulan April 2006, Bahwa 100 Stok Wiwit Ora Cukup
Pungkasan diterbitake ing November 2007 ing kaca 557-570 saka Financial Review sasampune rampung taun sadurungé, sawijining panalitèn sing akeh perhatian disebut Diversifikasi ing Portofolio Saham Individu: 100 Saham Ora Cukup , ngganti definisi risiko luwih akeh prakara sing pinter lan nyata. Tinimbang ngelingi pirang-pirang portofolio sing diwenehake - pamindhahan aku kepenak kaya aku wis nggawe pancen mbusak pendapat profesionalku sing rada kuwat yen beta minangka pengukuran resiko minangka lembu lengkap kajaba ing sawetara situasi - ditemokake kanggo nemtokake jumlah saham padha perlu minangka salah siji kanggo nggunakake diversifikasi naif kanggo mbangun portofolio sing ora bakal cendhak tarif Keuangan-risiko gratis liwat wektu nyekeli rong dekade; ing kasus iki, 1985-2004. Panliten kasebut nggawe portofolio acak saka 1,000 perusahaan gedhe, sing diarani umum ing Amerika Serikat.
Kesimpulane? Kanggo ngurangi kemungkinan ngalami kurang saka 99%, nuduhake risiko kegagalan 1-in-100, portofolio sing dirakit kanthi acak kudu kalebu 164 perusahaan.
Yen sampeyan nganggo portofolio 10-saham, sampeyan duwe kemungkinan keberhasilan 60%, tegese kasempatan 40% gagal.
Yen sampeyan nganggo portofolio 20 saham, sampeyan duwe kemungkinan probabilitas 71%, tegese kasempatan 29% saka kegagalan.
Yen sampeyan nganggo portofolio 30 saham, sampeyan duwe probabilitas sukses 78%, tegese kasempatan 22% saka kegagalan.
Yen sampeyan nganggo portofolio 50 saham, sampeyan duwe probabilitas sukses 87%, tegese 13% kemungkinan gagal.
Yen sampeyan nganggo portofolio 100 saham kasebut ing judhul sinau, sampeyan wis sukses 96% sukses, tegesipun 4% kemungkinan gagal. Sing ora kaya swara, nanging nalika ngomong babagan standar urip, sing cocog karo 1-in-25 kemungkinan urip ing Ramen. Sing ora, persis, kepriye sampeyan pengin nglampahi taun-taun kebak, luwih-luwih yen sampeyan ngrencanakake pensiun sugih .
Kritik saka Studi Diversifikasi Diakoni, Sanadyan Apa Luwih Luwih Informatif Ing Kondisi Terbatas
Salah satunggaling kritikus ingkang kenging dipunlampahi kanthi panaliten ingkang dipunterbitaken ing taun 2007 inggih punika narik saking investasi ingkang langkung potensial tinimbang studi Archer and Evans 1968. Elinga yen Archer lan Evans luwih milih ing proses skrining awal. Padha macet ing bisnis sing luwih gedhé (bisnis sing luwih gedhe, kanthi definisi, kurang seneng, nduweni akses luwih gedhe menyang pasar modal, luwih cenderung bisa narik bakat sing perlu kanggo njaga lan entuk manfaat, lan duwe kepentingan liyane sing bisa mlebu lan ndeleng kapal sing ditandhani yen kedadeyan sing kurang apik, sahingga bisa ngasilake angka penghapusan catastrophic tinimbang saham kanthi kapitalisasi pasar cilik). Wong-wong mau banjur ngetokke apa wae perusahaan sing ora duwe rekaman trek dawa sing bisa ditetepake kanggo nyegah kecenderungan hipotek Wall Street sing bakal njanjekake perusahaan-perusahaan anyar sing ora bisa ngirim.
Faktor loro iki mung tegese yen blumbang saka ngendi Archer lan Evans mbangun portofolio diversifikasi naif sing luwih dhuwur tinimbang sing digunakake ing studi sing luwih anyar. Sampeyan kudu ngejutake ora ana sing nindakake akal ing sekolah menengah supaya luwih diversifikasi perlu minangka kualitas calon potensial ing blumbang mudhun kanthi cepet. Sampeyan mesthi wis kesimpulan foregone kanggo sapa waé karo pengalaman nyata donya. Kemungkinan manufaktur kapal sing cilik banget dikenal kanthi bangkrut wis luwih dhuwur tinimbang perusahaan kaya Exxon Mobil utawa Johnson & Johnson. Angka kasebut cetha.
Nalika sinau diversifikasi kasebut bisa migunani kanggo perusahaan-perusahaan kayata Charles Schwab, sing migunakaké portofolio sekuritase, ora mung ora ana gunane kanggo investor sing disiplin.
Dipercaya? Coba implikasi yen temuan kasebut bener. Coba ing wayah sore iki, 25 saham paling dhuwur nuduhake konsentrasi ing ngisor iki indhuk pasar saham:
- Dow Jones Industrial Average = 93.89% aset
- Komposit NASDAQ = 46,66% aset
- S & P 500 = 30,32% saka aset
Mulane, carane minangka akademisi sing berbakat kaya Dr. Jeremy J. Siegel ing Wharton sabanjure nalika nuduhake saben 17 taun, ekuitas wis ngalahake pangunggahan obligasi sing didadekake inflasi ? Prasaja: Indeks utama duwe owah-owahan apa wae babagan modifikasi kualitas sing disetel dadi metodhe. Wong normal ora njupuk anak panah lan uculake dart ing daftar jeneng, mbangun portofolio kanthi cara kasebut. (Yen padha nindakake, bakal rampung ngurangi rasio dhuwit saka kasunyatan minangka dhuwit wis diimpunake marang perusahaan kanthi tingkat panggabungan sing luwih murah. Nyatake yen, yen kabeh investor nyelehake 1 / 500th aset menyang Apple kanthi $ 700 + milyar kapitalisasi pasar lan 1 / 500th aset menyang Amerika Serikat Steel Corp, kanthi kapitalisasi pasar $ 3,6 milyar, sing terakhir ora bisa nyeret pesenan tuku lan saham kasebut bakal dikirim menyang orbit kanthi nulak pembenaran. perdagangan ing diskon abot kanggo nilai intrinsik. )
DJIA, sing ngalahake S & P 500 liwat umurku kanthi 50 nganti 100 basis poin saben taun (sing nambah nganti dhuwit nyata nalika sampeyan lagi ngomong babagan pirang-pirang dekade) dipilih dening para editor saka The Wall Street Journal . Mung perusahaan sing paling gedhé, sing paling nguntungake, uga ana ing daftar kasebut. Dhéwéké duwé markas gedhé biru .
NASDAQ lan S & P 500 minangka indeks bobot kapitalisasi pasar, sing artine paling gedhe (lan meh kabeh sing paling nguntungake, kajaba kita ana ing pasar saham), perusahaan entuk pangkat lan nggawe persentasi ora proporsi aset bebarengan pamilik .
Sing ora kabeh. Karya Siegel, khususé, nuduhaké manawa portofolio S & P 500 sing padha bobot, kanthi bobot padha-padha ing taun 1957 sing dianakaké tanpa modifikasi sakteruse ngalahake S & P 500 sing nyata kanggo macem-macem alasan sing dilebokake ing jaba karya, sing nuduhake wis nduduhake keamanan donya nyata saka perusahaan sing luwih gedhe sing relatif marang mitra sing luwih cilik.
Ing Akhir, Yen Pengin weruh carane akeh Diversifikasi Cukup, Deleng Benjamin Graham
Ngendi sing ninggalake kita? Kaya akeh wilayah liyane sing finance, bisa dicithak kaya: Benjamin Graham bener. Graham, sing pengin investor duwe dhuwit saka 15 nganti 30, meksa nindakake tes papat pertahanan . Njupuk wektu kanggo mlayu lan sampeyan nemokake yen metodhe sing efektif, lan inexpensively, nggawe kothak sing padha indhuk indhustri pasar saham sing nyenengake, nggawa tingkat kegagalan kanthi dramatis sing luwih murah kanthi tingkat konsentrasi sing bisa dianggep.
Apa pitung tes iki? Panjenenganipun ngembangaken piyambakipun sedaya, nanging versi kasimpulan punika:
- Ukuran perusahaan
- Kahanan financial sing kuwat
- Stabilitas pangentukan
- Cathetan deviden ditetepake
- Wutah pangentukan sing didegake
- Rasio harga-kanggo-pangasilan sedeng
- Rasio modhèrn saka rega-aset
Graham ora percaya ing diversifikasi naif. Dheweke kepengin nyedhiyakake, metrik rasional. Njupuk, contone, kinerja maskapai penerbangan tinimbang staples stok konsumen liwat separo abad kepungkur. Kemungkinan ngeklaim kebangkrutan ing mantan kelompok liwat periode 50 taun, amarga biaya tetep lan bathi variabel kanthi total kekurangan biaya, luwih dhuwur. Bentenaken, staples konsumen narik kawigatosan langkung kathah struktur biaya, kapital ageng, lan daya rikat nyata. Yen loro-lorone dagang ing 15x pangentukan, Graham bisa kanthi sopan nyatakake yen sampeyan cognitively duwe cacat kanggo nimbang manawa calon diversifikasi sing menarik. Mbusak maskapai kasebut saka persamaan lan, sanadyan sampeyan bakal kejawab taun spektakuler sing kadhangkala kaya 2015 nalika harga energi nurun nyebabake harga saham nganti meh ping pindho, iku paling cedhak karo kepastian matématika sing bakal teka ing donya keuangan yen sampeyan bali 25-50 taun bali tarif.
Akeh investor profesional ngerti iki. Sayange, tangane terikat amarga dheweke diadili dening klien jangka pendek sing kepengin banget taun-taun, utawa malah tujuwan kanggo tujuwan. Yen padha nyoba nindakake kanthi cara sing paling nyoto, mesthi bakal dipecat. Sawetara bakal tetep wae karo dheweke.
Temenan, sampeyan bisa duwe 100 saham yen sampeyan seneng. Iku luwih gampang ing komisi biaya murah. Wong-wong padha nindakake kabeh wektu. A janitor ing Vermont liwati pungkasan taun lan ninggalake rega $ 8 yuta ing antarane 95 perusahaan. Utawa, sampeyan bisa nglirwakake kabeh iki lan tuku dana indeks amarga ana paling ora limang alasan sing mesthine dadi pilihan sing paling apik, senadyan owah-owahan metodologi ing sajrone dekade kepungkur sing ngowahi sipat produk kasebut.