Pengeluaran Pasar Obligasi: Apa Bekerja lan Apa ora ing taun 2013
Nanging, investor isih akeh kesempatan kanggo nggawe dhuwit . Nalika tingkat sing luwih dhuwur, kualitas sing luwih dhuwur lan paling sensitif ing tingkat pasar sing ilang, akeh wilayah - ing antarane kuwi, bond panampa dhuwur, silihan senior, lan obligasi jangka pendek - rampung taun ing wilayah positif. Asil: investor sing kanthi jumbuh kanthi akehe - utawa sing milih ngakses pasar kanthi ikatan individu tinimbang dana obligasi - bisa numpes taun kanthi karusakan minimal saindhenging panambahan ing panambahan Keuangan jangka panjang.
Data Bond Market Return
Ing 2013 ngasilake macem-macem kelas aset ing pasar jaminan kaya ing ngisor iki:
Obligasi US-kelas investasi (Indeks Bond Aggregate US Barclays ): -2,02%
US Treasuries jangka pendek (Barclays 1-3 Taun AS Indeks Pemerintah): 0.37% US Treasuries istilah jangka (Barclays US Intermediate Index US): -1.25%
US Treasuries jangka panjang (Barclays US Long Index Pemerintah): -12.48%
TIPS (Barclays US Treasury Inflation-Linked Bond Index): -9.26%
Sekuritas nyediakake hipotek (Barclays GNMA Index): -2,12%
Obligasi kutha (Index Barclays Muni Bond): -2.55%
Obligasi Perusahaan (Indeks Nilai Investasi Barclays Perusahaan): -1,53%
Obligasi korporasi jangka panjang (Indeks Nilai Investasi Barclays Long Corporate): -5.68%
Obligasi ngasilake dhuwur (Indeks Kredit Suisse High Yield): 7,53%
Senior Loans (S & P / LSTA Leveraged Loan Index): 5.29%
Obligasi pemerintah internasional (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3.59% obligasi pasar berkembang (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5.25%
Waca bali kabeh ETF jaminan US kene .
Ing 2013 Timeline
Senadyan 2013 bakal dikalahake minangka taun sing angel kanggo pasar obligasi, papat wulan pisanan ing taun iku relatif ora entheng. Malah minangka peringatan babagan kemunduran ing obligasi terus nyusul pers perseroan, obligasi tetep didhukung dening kebijakan US Federal Reserve, permintaan investor sing kuat, lan kombinasi inflasi sing kurang lan wutah sing alon.
Ing 30 April, obligasi investasi kelas kasebut ana ing tlatah positif kanthi gain mung ing 1%.
Dalan sing nyebabake owah-owahan iki diganti kanthi cepet ing Mei nalika Ketua Fed Ben Bernanke ngusulake yen Fed bisa uga "cepet" babagan kebijakan ease kuantitatif. Nambahake bahan bakar ing geni kasebut minangka pratandha ngiyatake pertumbuhan ekonomi, dipimpin dening pemulihan ing pasar omah US. Pasar obligasi reaksi kuat nalika investor kesusu mundhake untung sadurunge Fed wiwit mbatalake dhukungan: saka 2 Mei nganti 25 Juni, asil ing cathetan 10 taun ngluwihi saka 1,63% dadi 2,59% - pamindhahan luar biasa kaya periode wektu. (Elinga, harga lan panenan dipindhah ing arah sing cetha ). Spike ngasilake iki nyebabake roto-roto sing cetha ing saindhenging pasar obligasi kabeh, saengga saben bagean sing biasane nuduhake sensitivitas tingkat kapentingan sing kurang nandhang sangsara gedhe.
Pasar obligasi terus mabur ing mangsa panas, kanthi asil 10 taun pungkasan ing posisi 2.98% ing 5 September. Saka titik iki, obligasi ngawasi rally rong sasi sing didol ing bagean dening Fed mengejarke 18 September pengumuman sing bakal ora nyatane kanthi cepet.
Nanging, reaksi kasebut mbuktekaken wektu sing cendhak, amarga panularan manèh mundhak luwih dhuwur ing sasi November lan Desember minangka tanda-tanda perbaikan wutah sing nyebabake cendhak sing luwih cedhak.
Fed nate ngumumake pemutakhiran pisanan ing tanggal 18 Desember nalika ngurangi ukuran program pelonggaran kuantitatif saka $ 85 milyar ing tumbas jaminan bulanan nganti $ 75 milyar. Nalika reaksi awal ing pasar obligasi diresmikake, gabungan saka berita tapering - kanthi gegayutan karo laporan ekonomi sing tambah kuat - nyebabake asil ing cathetan 10 taun luwih saka 3% ing pungkasan taun.
Tabel ing ngisor iki nuduhake sawetara panurunan kanggo obligasi Keuangan sing beda-beda miturut wutah ing mangsa taun.
| 12/31/12 | 5/2/13 Kurang | 12/31/13 | |
| 2 Taun | 0.25% | 0.20% | 0.35% |
| 5 Taun | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10 taun | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 taun | 2.95% | 2.83% | 3.96% |
Individu Puter saka Obligasi menyang Simpenan
Faktor penting ing obligasi 'banget nuduhake punika metu outflows massive investor saka dana jaminan lan jaminan ETFs . A banjir dhuwit anyar wis mlebu kelas aset wiwit 2010 lan 2012, lan mungkin akeh investor ora duwe rasa jelas saka risiko.
Sawise pasar mulai nyabrang kidul, investor melu minangka likuidasi massal dana obligasi.
Institut Investment Company nglapurake yen sawise kalahake $ 59.8 milyar ing Juni lan liyane $ 46.2 milyar ing Juli lan Agustus, dana silih bond terus ilang aset sanajan sawise pasar mulai stabil: $ 11.6 milyar ing September, $ 15.6 milyar ing Oktober, lan luwih saka $ 19 milyar ing November. Iki nuduhake yen investor tetep waspada banget marang pasar obligasi sanajan pasar tetep stabil ing sasi September lan Oktober. Kanggo taun, ngandika Riset Investasi TrimTabs, dana jaminan ngalami luwih saka $ 86 milyar ing penarikan. Aliran metu iki diiringi banjir dana anyar $ 352 milyar dadi dana saham, nuduhake yen ramalan 2012 " Rotasi Gedhe " saka obligasi menyang saham bisa uga ana ing tandha.
Obligasi Long-Term Hit Hard; Nanging Obligasi Short-Term Finish with Gains
Minangka tabel ing ndhuwur nuduhake, obligasi jangka panjang luwih gedhe tinimbang rekan jangka pendek lan jangka menengah ing taun 2013. Alesan utamane kanggo dicabut iki yaiku yen para investor weruh tiron minangka ancaman mung kanggo mburi kurva ngasilake maneh wiwit obligasi jangka pendek luwih disambung menyang kebijakan suku bunga Fed. Wiwit Fed ora ngarep-arep mundhakaken tarif nganti 2015 ing awal, obligasi jangka pendek dipindhah saka gejolak sing nggayuh pasar obligasi ing taun kepungkur. Iki kacathet ing kinerja telung ETF Vanguard sing nandur modal ing obligasi kang beda-beda kedadeyan:
| Dana | Ticker | 2013 Bali |
| Bonus Short-Term Bond Vanguard | BSV | 0,15% |
| ETF Bonus Intermediate Bond Vanguard | BIB | -3.59% |
| ETF Bond Long-Term Vanguard | BLV | -8,95% |
Hasil sing penting banget kanggo kinerja jangka panjang sing kuwat yaiku yen kurva pangasil ditemtokake nalika taun. Ing tembung liya, panenan ing obligasi jangka panjang luwih cepet tinimbang pangasil ing obligasi sing luwih cendhek, nambah kesenjangan ing antarane rong bagean. Nalika beda antarane panambahan Keuangan 2 lan 10 taun ngadeg ing 1,51 poin persentasi tanggal 31 Desember 2012, celah kasebut tambah nganti 2,68 persentasi poin ing pungkasan taun 2013.
Obligasi Ngasilake High lan Pinjaman Senior Ndominasi
Nalika obligasi kanthi sensitivitas paling dhuwur kanggo gerakan-tingkat bunga sing ditindakake kanthi apik ing taun 2013, sing padha ora bisa dianggep kanggo wong sing driver utamané resiko kredit . Obligasi sing ngasilake dhuwur ngasilake kinerja relatif pinunjul ing taun kasebut, amarga kombinasi pangembangan ekonomi kanthi kuat, kesehatan ningkatake lembaran imbalan perusahaan dhuwur, tingkat standar sing kurang, lan kenaikan harga saham.
Ing refleksi napsu investor kanggo resiko, obligasi ngasilake dhuwure murah sing ditemtokake luwih dhuwur tinimbang sekuritase sing luwih dhuwur nalika taun. Uga, sensitivitas sensitivitas murah kanggo resiko tingkat bunga digawe minangka pilihan sing menarik nalika wektu kerusuhan ing pasar Keuangan.
Kekuwatan ing pangasil dhuwur ditemokake ing panyebaran ngasilake dhuwure - utawa ngasilake keuntungan - liwat Treasuries sajrone taun. The BofA Merrill Lynch Index High Yield Master II Index nyebar ing 4.00 poin persentasi (basis poin) liwat Treasuries nalika 31 Desember, dibandhingake karo 5.34 ing 31 Desember 2012. Kurang kanggo taun ana 3,96, direkam ing 26 Desember lan 27.
Silihan senior , utawa silihan sing dikirim menyang perusahaan lan banjur disajekake marang investor, uga dileksanakake kanthi apik. Investor padha narik kawigatene kelas aset sing akeh banget amarga panenan sing apik lan tarif ngambang (katon plus nalika wektu panenan wis munggah). Pinjaman senior uga entuk manfaat saka aliran dana substansial lan ETF sing nandur modal ing ruang kasebut, sing nggambarake kontras beda saka sapérangan bagéan pasar.
Treasuries, Investasi Grade Korporat , lan TIP Lag
Ing pungkasan saka spektrum, obligasi sing paling sensitif marang gerakan tingkat sing mundhut njupuk ing dagu ing 2013. Panenan ing US Treasuries spiked luwih dhuwur minangka prices ambruk, karo losses paling awon dumadi ing obligasi karo sing paling dawa maturities. Mundhut iki mlayu liwat menyang Inflasi Treasury Protected Securities , utawa TIPS, sing ditandhani ora mung dening kenaikan tarif nanging uga dikarepake investor nyuda perlindungan inflasi.
Ing kontras, sekuritase dhuwit hipotek (MBS) - komponen gedhe ing akeh dana indeks panganggone domestik - ilang ing taun nanging rampung sadurunge obligasi pemerintah. MBS dibantu kanthi ngluwihi tumbas aset Fed, minangka $ 45 milyar saka paket program tuku-obligasi saben wulan $ 85 yuta target sekuritase sing didhukung hipotek.
Obligasi perusahaan uga ilang ing taun 2013. Turunan sing didhukung dening Tambah ing panuku Keuangan, adhedhasar kasunyatan sing entitas korporat nyebar liwat Treasuries bener nolak ing 2013. Ing BofA Merrill Lynch US Corporate Master Indeks wiwit taun kanthi keuntungan ngasilake saka 1,54 poin persentase, lan ana ing 1.28 ing 31 Desember. Penyebaran iki relatif stabil ing taun iki, kanthi dhuwur 1,72, ditandhingake tanggal 24 Juni, nalika level 1.28 nyatakake yen kurang. Kurangé populasi panyebaran - lan uga kekurangan volatilitas - mbantu nggambar kapercayan investor ing kesehatan Perusahaan Amerika, kayadene kasedhiyan pertumbuhan wutah lan lembaran imbalan.
Kekuwatan dhasar ing pasar kasebut uga dituduhake kanthi jumlah obligasi anyar sing gedhe-gedhe dening perusahaan-perusahaan sing ngupayakake manfaatake lingkungan sing murah. Tingkat permintaan diklumpukake dening kemampuan Verizon kanggo ngetokake utang anyar $ 49 milyar sajrone kuartal kaping telu lan isih duwe tawaran liwat langganan (tegese ana luwih akeh tinimbang pasokan sanajan ukuran deal). Miturut Wall St. Journal, perusahaan investasi tingkat AS ngedol obligasi $ 1.111 triliun nalika 2013, rekor anyar.
Nanging, faktor-faktor positif iki ora cukup kanggo ngimbangi dampak saka panambahan Keuangan sing diwenehi korélasi dhuwur korporat karo obligasi pemerintah.
Kemunduran ing Treasuries, TIPS, MBS, lan corporates mbantu nggambarake titik penting: " kualitas dhuwur " ora kudu tegese "aman" yen panenan mulai munggah.
Kutha-kutha sing Ditetepake Sabanjure Kabur lan Dana Outflows
Taun iki uga mbebayani kanggo wong sing nandur modal ing obligasi kotamadya. Obligasi kotamadya kelas investasi kurang performa karo mitra kena pajak taun 2013, lan munis ngasilake dhuwure dhuwur uga ngasilake obligasi korporasi dhuwur. Minangka kasus ing sisa pasar obligasi, obligasi jangka panjang diwatesi kinerja sing paling awon.
Faktor utama kang sabagakan ing obligasi kotamadya yaiku, mesthi, kena rugi sing tajem ing panurunan obligasi pemerintah sing dumadi nalika musim semi lan musim panas. Nanging, munis ngadhepi headwinds tambahan sing disebabake kebangkrutan Detroit, masalah fiskal Puerto Rico, lan ketidakpastian sing ana hubungane karo wawasan kanggo mbuwang federal. Bebarengan iki, anggepan iki mimpin kanggo alihan dana luar biasa kanggo dana obligasi kotamadya. Institut Investasi Company ngitung yen dana obligasi kotamadya ngeculake aset $ 82 milyar mung saka Juni nganti Oktober, sawijining pambalikan saka $ 50 milyar sing nyithak dana kasebut ing taun 2012. Pengatur dana iki meksa ngedol saham kanggo ketemu penebusan, nuwuhake downturn.
Senadyan tren iki, dhasar fundamental kelas aset tetep tetep muni, kanthi nambah kuitansi pajak kanggo negara lan pamaréntahan lokal, mandhégani mandhuwur , lan panenan sing ana ing tingkat historis sing dhuwur ing hubungan karo obligasi kena pajak.
Pasar Internasional Flat, Nanging Tuku
Investor éntuk dhuwit saka diversifikasi portofolio jaminan ing luar negeri ing 2013. Pasar obligasi internasional, minangka sawijining klompok, rampung taun kanthi cetha minangka asil sing kuwat ing ékonomi Éropah sing luwih cilik kayata Spanyol lan Italia sing diimbangi déning kelemahan ing pasar sing luwih gedhe kayata Kanada lan United Inggris.
Investor basis AS durung rampung taun ing abang amerga kelemahan ing mata uang asing nglawan dolar AS. Nalika sasi non-AS saka JP Morgan Global Bond Index ngasilake 1,39% dina istilah mata uang lokal sak 2013, iku ambruk 5.20% nalika diukur ing dolar AS (liwat 27 Desember). Kosok baline bali antarane mata uang lokal lan pulangan dhuwit dolar dumadi ing Jepang, Australia, lan Kanada, kabeh ningali mata uang kasebut ambruk melawan dolar. Akibaté, portofolio obligasi pamaréntahan asing sing durung mesthi wis rampung taun ing wilayah negatif.
Muncul Markets Ngadhepi Headwinds Multiple
Obligasi pasar berkembang uga ditutup 2013 ing werna abang, nanging sakbanjure kabeh kemunduran dumadi ing selasa Mei-Juni.
Sajrone wektu iki, investor metu saka kelas aset ing mundhak minangka panuku Keuangan mundhut nyebabake investor ilang napsu kanggo resiko. Pasar utang sing mentas diluncurake uga nandhang wutah ing pasar-pasar utama kayata India, Brasil, lan Rusia, uga keprihatinan periodik babagan "pendarat sing abot" ing ekonomi China. Luwih, tekanan inflasi sing nyebabake sawetara bank sentral pasar modal kanggo mulai ngunggahake tarif - pambalikan saka siklus pemotongan tarif sing suwe wiwit 2008-2012. Dicithak, faktor kasebut nyebabake obligasi pasar berkembang kanggo ngrampungake taun paling awon wiwit krisis finansial 2008.
Segmen sing paling mbebayani ing kelas aset kasebut yaiku utang mata uang lokal (sing sabalikna saka dolar AS). Penerbangan ibukutha nyumbang kanggo kelemahan ing nilai akeh mata uang sing metu amarga investor sing ngedol obligasi ing negara manca uga kudu ngedol dhuwit kasebut. Akibaté, obligasi mata uang lokal dipeksa kanthi rong cara: pisanan, kanthi nilai sing mandhap saka obligasi kasebut, lan kapindho, kanthi nilai mateni mata uang. Sajrone 2013 Pasar Utang (IMD) sing mimpin Papan Wisdom Tree (ELD) bali -10,76%, uga ngisor -7,79% saka EMB.
Ing sisih liyane persamaan kasebut, obligasi korporasi pasar berkembang sing luwih dhuwur tinimbang ing basis relatif, kaya sing kasedhiya ing kemunduran -3,24% saka Dana Obligasi Perusahaan WisdomTree Emerging Markets (EMCB). Fitur-fitur korporasi anyar sing ngasilake panenan sing luwih dhuwur lan sensitivitas tingkat kapentingan sing luwih murah tinimbang area pasar obligasi sing paling murah, lan uga cenderung relatif terisolasi saka akeh masalah sing nyebabake owah-owahan pasar utang pemerintah, kayata kenaikan inflasi lan defisit perdagangan sing luwih dhuwur. Segmen pasar iki ora bakal kekebalan kanggo mindhah appetites resiko investor, nanging ing 2013 iki nduduhake kemampuan rata-rata ndhuwur-dhuwur kanggo tahan paningkatan Keuangan.
Apa Sabanjure kanggo Pasar Obligasi?
Deleng maneh ora bakal lengkap tanpa dipikir dhisik. Klik kene kanggo Market Outlook Outlook 2014 , lan ndeleng tampilan kanggo kelas aset tartamtu ing pranala ing ngisor iki:
Perusahaan Bond
Emerging Market Bonds
Penafian : Informasi ing situs iki diwenehake kanggo tujuan diskusi, lan ora dianggep minangka saran investasi. Ora ana kahanan informasi iki makili rujukan kanggo tuku utawa ngedol sekuritase. Tansah gunakake penasehat investasi lan profesional pajak sadurunge sampeyan nandur modal.